2018年3月22日
内地钱紧 货币政策执行酿3变化
来源:香港经济日报 日期:2013年12月24日 09:03:34

  中央经济工作会议的大幕刚拉上,内地就出现一场新「钱荒」,中国人民银行也为之采取紧急措施。

  这令经济界对来年定下不变的货币政策,产生疑惑。北京金融界消息透露,货币政策维持不变,但货币政策的执行,将有3个显著变化,包括放胆使用「锁长放短」、金融调结构及防控债务风险。

  上周内地金融领域突然出现大规模资金紧张,最初金融界称其为「新钱荒」,但主管当局认定,钱没「荒」,只是「紧」,只能叫「钱紧」。于是中国人民银行运用短期流动性调节工具,紧急调节市场流动性。据权威消息,今次不仅有「钱紧」,还有银行违约传言再起。因临近年底,又在中央经济工作会议刚闭幕之际,央行用了大手笔,一下子动用3,000亿元人民币,以求「遏制住势头」。


     冻结长期流动性 放宽短期

  中央经济工作会议确定货币政策维持不变,令人疑惑能否应对新的金融变局。金融界人士透露,中央确定政策不变,是从改革大局考虑,但对货币政策的执行机构来说,不仅将会具有「操作更灵活、工具更丰富、调节更市场」的特点,还在货币政策的延伸细化上,有三个主要思路。

  首先是今年试行的「锁长放短」创新,明年将会放胆使用,成为货币政策的主要操作手法。所谓「锁长放短」,即「把冻结长期流动性和提供短期流动性两种操作结合起来」,以求兼顾稳健货币政策下,保持流动性适中水平。「锁长放短」在今年摸到成功经验,央行吃到甜头后,来年会大幅运行,据此进行预调、微调。要把握来年金融大局,就要研究「长」如何「锁」、「短」如何「放」了。


    调信贷结构 支持新城镇化

  其次是金融调结构,重点调信贷结构。中央经济工作会议提出加快经济结构战略性调整,增强经济发展协调性和竞争力。各大领域都要把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向。在金融领域,信贷结构直接影响金融和经济大结构,因此改进信贷政策、调整信贷结构,成为明年货币政策施行中的一个变数。

  调整信贷结构中,也有个变字,今年的主调是支持实体经济,但来年信贷结构调整,被要求配合经济结构的调整。于是,支持消费、支持新城镇化、确保粮食安全等,将是调结构后的主要转向。

  在中国货币政策执行的变局中,还有一个重中之重,是防控债务风险。防控债务风险,放到货币政策和金融调控层面上,是放弃高杠杆的发展模式,在这一点上,最为体现「克强经济学」。

  由于今年的中央经济工作会议,首次把「防控债务风险」列入明年六大任务,对执行货币政策的央行和金融监管机构来说,压力相当大。相关的政策措施和操作手法,正在进一步研拟中。

    (香港经济日报)2013/12/23